今年第三季度，酒鬼酒凈利潤(rùn)為2818萬(wàn)元，同比下降39.5%。公司今年第三季度銷售費(fèi)用為9719.61萬(wàn)元，去年同期為6464.53萬(wàn)元。

10月17日晚，酒鬼酒(000799)發(fā)布三季報(bào)，整體來(lái)看公司前三季度依然達(dá)到近30%的增速，但第三季度凈利潤(rùn)僅為2818萬(wàn)元，下降近四成，有投資者直呼“爆雷”，還有行業(yè)人士感嘆“小品牌越來(lái)越難做了”。

單季凈利潤(rùn)下降四成

根據(jù)三季報(bào)，酒鬼酒前三季度營(yíng)收為9.68億元，同比增長(zhǎng)27.34%;凈利潤(rùn)為1.84億元，同比增長(zhǎng)14.27%。其中，第三季度酒鬼酒凈利潤(rùn)為2818萬(wàn)元，同比下降39.5%。

公告稱，業(yè)績(jī)下降原因主要是本季銷售費(fèi)用對(duì)比去年同期大幅增長(zhǎng)。合并報(bào)表顯示，公司今年第三季度銷售費(fèi)用為9719.61萬(wàn)元，去年同期為6464.53萬(wàn)元;1~9月，公司銷售費(fèi)用為2.79億元，去年同期為2.03億元。從核心數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看，第三季度收入同比增長(zhǎng)9.75%，而銷售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)37.45%，是凈利潤(rùn)下滑的重要原因。

此前，亮麗的半年報(bào)發(fā)布之后，市場(chǎng)對(duì)酒鬼酒有了較高的期待。2019年上半年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比增長(zhǎng)35.41%;凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)36.13%。今年以來(lái)酒鬼酒股價(jià)翻倍，特別是在其發(fā)布半年報(bào)后，公司股價(jià)在9月份快速上漲，并在9月18日漲停，9月24日大漲9.92%，股價(jià)創(chuàng)下七年來(lái)新高42.87元。不過(guò)當(dāng)時(shí)盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，部分機(jī)構(gòu)客戶在高位出貨。

從三季報(bào)股東情況來(lái)看，第三季度，北上資金香港中央結(jié)算有限公司在第三季度繼續(xù)增持了酒鬼酒，其持股數(shù)增持至544.85萬(wàn)股，持股比例1.68%，名列十大股東第三。證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，香港中央結(jié)算有限公司曾在第二季度退出公司前十大股東，今年一季度其持有公司股票164.4萬(wàn)股，為公司第九大股東。公開數(shù)據(jù)來(lái)看，深股通資金在三季度之后又進(jìn)一步增持了酒鬼酒，截至10月16日，香港中央結(jié)算有限公司持股689.08萬(wàn)，占比達(dá)2.12%

此外中國(guó)銀行托管的三只基金曾在上半年進(jìn)入公司前十大股東。但在第三季度，此三只基金亦有調(diào)倉(cāng)，曾持股289.15萬(wàn)股的第三大股東，中國(guó)銀行華夏穩(wěn)盛靈活配置混合型證券投資基金已從前十股東中退出;中國(guó)銀行招商中證白酒指數(shù)分級(jí)證券投資基金則增持至585.13萬(wàn)股，仍為公司第二大股東。

停貨控貨致盈利波動(dòng)

酒鬼酒相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，第三季度凈利潤(rùn)同比下降更多與公司的市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)，因?yàn)樾枰S護(hù)市場(chǎng)，公司進(jìn)行了必要的停貨控貨，導(dǎo)致了盈利波動(dòng)。此外，上述人士表示，第三季度是酒類銷售的傳統(tǒng)淡季，體量小就會(huì)放大波動(dòng)，實(shí)際波動(dòng)幅度都在正常范圍之內(nèi)，并非是營(yíng)銷受到阻礙，公司全年規(guī)劃也不會(huì)受到影響。

值得一提的是，酒鬼酒半年報(bào)顯示，公司下半年將繼續(xù)加強(qiáng)價(jià)格管控，整治市場(chǎng)秩序。加大市場(chǎng)督導(dǎo)、督察力度，統(tǒng)一產(chǎn)品政策，清晰市場(chǎng)分級(jí)，明確產(chǎn)品價(jià)格，嚴(yán)控價(jià)格倒掛。

近年來(lái)，消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)成為白酒領(lǐng)域的大事，各大白酒公司爭(zhēng)相擴(kuò)展高端市場(chǎng)，并衍生出白酒市場(chǎng)的提價(jià)潮。此前半年報(bào)顯示，酒鬼酒高增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?lái)自于“內(nèi)參”酒成立專營(yíng)公司，高端大幅放量驅(qū)動(dòng)，在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中，酒鬼酒也重點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)“內(nèi)參”酒穩(wěn)價(jià)增量、“酒鬼”酒量?jī)r(jià)齊升、“湘泉”酒增品增量的三大核心 策略，進(jìn)一步梳理優(yōu)化產(chǎn)品線，構(gòu)建清晰、合理的產(chǎn)品體系，繼續(xù)聚焦“52度500mL內(nèi)參酒”、 “52度500mL紅壇酒鬼酒”、“52度500mL傳承酒鬼酒”三大戰(zhàn)略單品。

而“內(nèi)參”、“酒鬼”系列中高端酒正式酒鬼酒的主打產(chǎn)品，在半年報(bào)的分產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況中也可以看出，兩大系列酒今年上半年合計(jì)銷售收入約6.29億元，占其酒類銷售7.07億元的絕大部分。可以說(shuō)白酒消費(fèi)升級(jí)以及產(chǎn)品提價(jià)是酒鬼酒在近兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速的重要原因。

但綜合全國(guó)高端白酒市場(chǎng)來(lái)看，區(qū)域性白酒、小型白酒公司在高端白酒領(lǐng)域受到的擠壓越來(lái)越嚴(yán)重。一位長(zhǎng)期跟蹤白酒行業(yè)的投資人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，“白酒的消費(fèi)下沉是非常明顯的，之前一線城市和部分二線省會(huì)城市是茅臺(tái)的消費(fèi)主力，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)在一些三四線小城市辦事喝茅臺(tái)也越來(lái)越普遍。”在這種趨勢(shì)之下，白酒公司的業(yè)績(jī)分化愈加明顯。

以今年上半年數(shù)據(jù)情況威力，有四家白酒公司業(yè)績(jī)同比下降，而且其中三家營(yíng)收也同比下降。金種子酒今年上半年?duì)I收5.06億元，同比下滑7.8%;凈利潤(rùn)虧損3178.34萬(wàn)元，同比下滑629.21%，是上市白酒公司中今年上半年除了*ST皇臺(tái)外，又一家虧損企業(yè)，而且業(yè)績(jī)降幅最大。另外，今年上半年，青稞酒凈利潤(rùn)2244.94萬(wàn)元，同比下降74.51%;伊力特凈利潤(rùn)2.02億元，同比下降6.38%;金徽酒凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降14.37%。相比于2018年上半年僅有青青稞酒業(yè)績(jī)下滑的狀況，白酒企業(yè)分化趨勢(shì)已經(jīng)清晰可見(jiàn)。

另外，在部分白酒公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄耐瑫r(shí)，頭部酒企則繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)，在今年中報(bào)中這種現(xiàn)象較為明顯。三季報(bào)中雖然貴州茅臺(tái)第三季度凈利潤(rùn)增速同樣出現(xiàn)下滑，但依然達(dá)到17%，而且上述跟蹤白酒行業(yè)的投資人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者：“茅臺(tái)的三季報(bào)屬于中規(guī)中矩，在沒(méi)有特別放量的情況下，能保持這個(gè)增速已經(jīng)不錯(cuò)了。”而眾多券商也依然看好茅臺(tái)，并認(rèn)為被市場(chǎng)賦予較高預(yù)期的茅臺(tái)直銷業(yè)務(wù)較大量將在四季度兌現(xiàn)。

對(duì)于第三季度的業(yè)績(jī)下滑，酒鬼酒相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，第三季度凈利潤(rùn)同比下降更多與公司的戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)，因?yàn)樾枰S護(hù)市場(chǎng)，公司進(jìn)行了必要的停貨、控貨，導(dǎo)致了盈利波動(dòng)。根據(jù)公開消息，在今年7月份，酒鬼酒確實(shí)下發(fā)了《酒鬼系列產(chǎn)品停貨通知》，湖南市場(chǎng)酒鬼系列產(chǎn)品暫停供貨，停貨期間不再接受訂單及辦理發(fā)貨事宜。不得不說(shuō)酒鬼酒的停貨、控貨與茅臺(tái)的排隊(duì)購(gòu)買一瓶難求形成鮮明對(duì)比。

他還表示，“第三季度是酒類銷售的傳統(tǒng)淡季，體量小就會(huì)放大波動(dòng)，實(shí)際波動(dòng)幅度都在正常范圍之內(nèi)，并非是營(yíng)銷受到阻礙，公司全年規(guī)劃也不會(huì)受到影響。”

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