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全球電動(dòng)化率不足15%，空間廣闊，23年預(yù)計(jì)電動(dòng)車30%增長(zhǎng)，疊加單車帶電量提升和儲(chǔ)能高增，電池需求增43%未來5年復(fù)合增速30%。1-4月全球電動(dòng)車銷359萬輛，同比增39%，電動(dòng)化率14.4%，較22年略增0.4pct，電動(dòng)化率仍處于較低水平，空間廣闊，預(yù)計(jì)全年銷量1300萬輛，同比增30%。其中，預(yù)計(jì)中國(guó)23年銷量有望達(dá)891萬輛，同增30%，電動(dòng)化率32%，歐洲預(yù)計(jì)23年銷量300萬輛，同比+20%，滲誘率21%，美國(guó)預(yù)計(jì)全年銷量160萬輛，同比培60%，電動(dòng)化率10.6%。受益于中、歐單車帶電量提升，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池實(shí)際需求880gwh，同比增36%，疊加儲(chǔ)能需求220gwh (+80%)，合計(jì)電池需求超1100gwh，同比增43%。25年我們預(yù)計(jì)全球電動(dòng)車銷量超2100萬輛，疊加550gwh儲(chǔ)能需求，合計(jì)電池需求超2200gwh。

產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)完成，需求與生產(chǎn)錯(cuò)配將扭轉(zhuǎn)，Q3起將受益于旺季+加庫(kù)影響，全年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30-50%。產(chǎn)業(yè)鏈看，1-2月行業(yè)明顯淡季，3月排產(chǎn)恢復(fù)，4月受碳酸鉀暴跌影響環(huán)比下降，隨著碳酸鉀價(jià)格反彈至30萬左右企穩(wěn)，動(dòng)力及儲(chǔ)能逐步恢復(fù)，5月行業(yè)環(huán)比10~20%復(fù)蘇，6月環(huán)比進(jìn)一步提升5~15%，龍頭電池廠Q2訂單指引環(huán)增25%，行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇。而對(duì)下半年電動(dòng)車增長(zhǎng)我們?nèi)员３州^樂觀，預(yù)計(jì)迎來行業(yè)旺季，產(chǎn)業(yè)鏈Q(jìng)3預(yù)計(jì)環(huán)比增30%，龍頭廠商仍能維持全年50%的增長(zhǎng)預(yù)期。

來源： 東吳證券

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